【三四线城市】房地产市场需求增长 定制家居股走势将继续上扬

    房地产市场需求增长 定制家居股走势将继续上扬

自踏入2018以来，全国各地的房地产销售情况依旧热度不降，特别是三四线城市的地产销售数据更是相当可观，整体趋势向好，而家居股的增长也较快，部分定制家居股更是一路飘红，利好源源不断。

当前时间节点地产销售火热，地产后标的包括家居和家电板块均超额收益明显，国家统计局公布的 1-2 月房地产销售数据更是为地产后标的注入了一剂强心针。投资，销售数据全面向好，特别是三四线城市的地产销售数据更是可以用火爆两个字来形容。那么，问题来了，目前家居股的估值到底贵不贵？是否还可以继续追涨？如果可以追，到底有多少空间？未来的风险来自哪里？

房地产市场需求增长 定制家居股走势将继续上扬（图片来源网络）

定制家居股增速较快

家居股的估值仅与房地产销售增速（累计同比）相关：

以索菲亚(66.55-2.28%,买入)为例进行分析后，笔者发现房地产销售面积增速（累计同比）刚好可以很好得解释索菲亚上市以来的估值水平变化，数据仅在2013年7月~2013年9月之间发生明显背离，笔者认为发生背离（地产增速下滑，索菲亚估值却提升）的主要原因是公司在7月份发布了新的品牌战略“定制家，索菲亚”，进入橱柜等全新领域，彻底打开客单价提升的空间。而其他指标如营收增速、归母净利增速等对家居股估值的解释力较弱。

笔者观察到在地产销售同比增速在25%左右的时候，索菲亚的估值大概率能高于 41~42 倍，目前股价下公司对应的 pe_ttm 为 46 倍，笔者认为公司的估值端最多有 10%的下调空间，向上约有 20%的弹性。在这种情况下，笔者倾向于认为投资者可以放心买入家居板块的个股，在公司业绩增速较快的情况下，持有一年稳稳得赚40%业绩增长的钱，即便面临估值下杀的风险，大概率还能有 30%以上的收益空间。

三四线地产总体趋势向好

据统计，2017年1-2月三四线地产销售同比增长50%以上，但由于3月-4月是去年一波房地产上涨期的成交高峰，笔者预计今年3-4月的房地产同比数据存在压力，且这波三四城市的地产交易放量有一部分原因是春节期间的返乡置业，这部分需求在春节后会逐渐减弱。在笔者跟踪的 60个城市的高频数据中，三月份三四线地产同比数据已经出现了一定程度的下滑，其中3月1日-3月13日三四线城市同比下滑12.7%。年初到3月13日三四线城市同比（累计同比）增长依旧强势增长31.2%。从政策面来看，两会期间政府对房地产已经明确定调，特别是对于三四线城市，目前阶段依旧以去库存为主，市场整体要保持平稳、信贷依然会以较快速度投放等。而房价最大的利空——房地产税也不会被提交审议、政府明确表态房屋70年到期也会得到法律保护等等，综合各方面的情况来看，笔者认为今年房地产总体趋势向好这一点仍不会有太大的变化。

笔者认为，家居股在房地产增速较好的情况下极具投资价值，兼具成长股、消费升级和集中度提升的逻辑，大家可选择有30%以上空间的企业（持有一年以上）。

2017年的两会过后，国家对于房地产行业的调控政策愈加严厉，部分一线城市新出台的限购规定难倒了一大片有意在城区内安家的购房者，而三四线城市去库存仍旧是本年度地产行业的热点命题，大家不妨将目光投向这片走势向好的市场。

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